Incertidumbre en los Mercados

La incertidumbre sobre el impacto de la crisis en las instituciones financieras es la nota dominante de la sesión de hoy. HUIDA HACIA LA LIQUIDEZLa huida hacia la liquidez provocó ayer la mayor caída en las rentabilidades de las letras del Tesoro a tres meses en EEUU desde el crash de 1987. Se subastaron 21 B de $ al 2.87 %, casi 180 puntos básicos por debajo del tipo de la subasta de la semana pasada. En algún momento de la sesión se llegó a cruzar muy cerca del 2.5 %.El principal motivo de esta auténtica estampida es que los fondos monetarios de gestión dinámica, que han estado invirtiendo en papel comercial respaldado por activos están cerrando posiciones a toda prisa, y refugiándose en los activos más líquidos y seguros del Tesoro. Existe una gran inquietud ante el vencimiento de unos 500 B $ en papel comercial, de los que se duda que puedan refinanciarse en las condiciones actuales.Otros indicadores de riesgo de liquidez, como el diferencial entre los tipos de las letras a tres meses y los del eurodólar, ayer en 188 puntos básicos, lanzan claras señales de tensión al mercado.Por primera vez desde que se inició la crisis, un banco comercial - no identificado- ha acudido a la ventanilla de descuento del Banco de Inglaterra, que le ha prestado 314 M de libras al 6.75 %. La libra se ha visto afectada inicialmente por la noticia, pero se ha recuperado con relativa facilidad.REUNIÓN EN LA CUMBRELas noticias sobre entidades afectadas de una u otra forma por la crisis llegan a los medios con regularidad: bancos estatales en Alemania, empresas de servicios financieros en Bélgica, bancos comerciales e intermediarios financieros en EEUU.En nuestra opinión el principal problema es precisamente que es muy difícil conocer su magnitud, es decir, la exposición de muchos tipos de entidades a distintas clases de activos que no tienen un mercado líquido y por tanto son muy difíciles de valorar.Ante esta situación de incertidumbre, hoy está previsto que se reúnan Ben Bernanke y el Secretario del Tesoro, Henry Paulson, con el portavoz del Comité Bancario del Senado, Christopher Dodd, para hablar sobre el impacto de la crisis. No hace falta decir que los operadores estarán pendientes de lo que pueda conocerse de esta reunión, sobre la que no se ha facilitado horario.CRUCES PRINCIPALESEn la mañana de hoy hemos conocido la encuesta ZEW de sentimiento económico en Alemania, cuya lectura para agosto ha caído hasta - 6.9 puntos, por debajo de los -1.5 esperados y de los 10.4 de julio. Es claro que los encuestados, economistas y analistas financieros, empiezan a ver cómo sus expectativas se ven afectadas por la crisis financiera.Con todo el dato no ha tenido especial impacto en el euro, que tampoco ha tenido en cuenta un superávit de la Balanza Comercial superior al esperado en junio.EUR/USD (Euro frente al Dólar) ha dado cuenta de la resistencia en 1.3505 asociada a la EMA(200) de 30 minutos, que defendía la resistencia clave situada en 1.3520-25, que en caso de ceder permitiría continuación hacia 1.3550 y 1.3570.El par cuenta con apoyos en 1.3455, por delante del soporte clave situado en 1.3425-20, cuya pérdida daría lugar a recortes adicionales hacia 1.3395 y luego a 1.3365-55.GBP/USD (Libra frente al Dólar) se ha apoyado en el soporte clave situado en 1.9765, que en caso de ceder abriría la puerta a recortes hacia 1.9645.La recuperación ha encontrado resistencia en 1.9815, y tendrá que superar otro obstáculo en 1.9845-55 antes de encarar la resistencia clave en 1.9900-05, asociada a la EMA(200) de 30 minutos.Por su parte, USD/CHF (Dólar frente al Franco Suizo) ha perdido apoyo en 1.2025-20, por delante del soporte clave situado en 1.2000-1995; por debajo de esta referencia podríamos ver recortes adicionales hacia 1.1970 y 1.1930.Obstáculos en 1.2050 y 1.2070 cierran el paso hacia la resistencia clave situada en 1.2095, que en caso de ser superada haría posible recorrido adicional hacia 1.2130 y 1.2165.USD/JPY (Dólar frente al Yen) se ha apoyado en el soporte clave situado en 114.00, que por ahora ha evitado continuación hacia 113.55-50 y 113.25.El cruce encontrará resistencia en 114.75-85, 115.25- asociada a la EMA(200) de 30 minutos - y 115.50, antes de poder encarar la resistencia clave situada en 115.75-80.Nuestro particular barómetro para la aversión al riesgo, EUR/JPY (Euro frente al Yen), se mantiene por encima del soporte en 153.10-00, cuya pérdida confirmaría nuevos problemas, mientras que la superación de la EMA(200) de 30 minutos en 155.40, y especialmente la de la zona de los 156 yenes, debería considerarse como una señal de confianza en la recuperación.No pensamos que esta tarde vayamos a echar de menos la ausencia de datos macro en EEUU.